SpaceX apresenta o maior IPO da história: 75 mil milhões a 1,75 biliões de dólares

A SpaceX apresentou a 1 de abril um pedido de registo confidencial junto à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC), visando uma avaliação de 1,75 biliões de dólares e uma angariação de até 75 mil milhões — a maior oferta pública inicial da história. A operação, denominada internamente “Projecto Apex”, foi avançada em primeira mão pela Bloomberg e confirmada de forma independente pela CNBC e pela Reuters. A SpaceX não prestou qualquer declaração pública.

Os 75 mil milhões que a empresa pretende angariar mais do que duplicam os 29 mil milhões obtidos pela Saudi Aramco na sua estreia em bolsa em 2019 — actualmente o maior registo mundial — e triplicam largamente os 22 mil milhões do recorde norte-americano da Alibaba em 2014. A companhia mobilizou 21 bancos para gerir a operação. A admissão à cotação está prevista para junho de 2026 na Nasdaq.

A avaliação registou um salto acentuado em fevereiro de 2026 na sequência da fusão da SpaceX com a xAI, empresa de inteligência artificial de Elon Musk. A entidade combinada — que inclui agora o chatbot Grok e a rede social X, antiga Twitter — foi avaliada em 1,25 biliões de dólares aquando do acordo. O segmento xAI deverá gerar menos de mil milhões em receitas este ano, o que significa que os 500 mil milhões adicionais de avaliação acima desse valor representam quase inteiramente uma aposta prospectiva na infraestrutura de inteligência artificial.

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O que torna a cifra de 1,75 biliões simultaneamente credível e contestada é o que a SpaceX efectivamente factura hoje. O negócio principal de lançamentos e a divisão de internet por satélite Starlink geraram aproximadamente 16 mil milhões de dólares em receitas em 2025, com lucros a rondar os 8 mil milhões. A Starlink terminou 2025 com 9,2 milhões de subscritores em 150 países e deverá atingir 22 mil milhões em receitas anuais até ao final de 2026. Essa única divisão representa já entre 50% e 80% das receitas totais da empresa.

Com uma avaliação de 1,75 biliões, a SpaceX tornar-se-ia a sexta empresa mais valiosa do mundo, acima de todos os actuais membros do S&P 500 com excepção da Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft e Amazon. A avaliação implica um múltiplo preço-receitas de cerca de 94 vezes as vendas do ano passado — um valor que os analistas descrevem como dependente de apostas que vão muito além da Starlink, nomeadamente o plano de Musk de instalar até um milhão de centros de dados orbitais para suportar cargas de trabalho de inteligência artificial. Esse projecto mantém-se teórico.

Para o investidor comum, o detalhe mais imediatamente relevante do pedido de registo é a alocação proposta de 30% das acções para investidores de retalho. A maioria das OPV desta dimensão é dominada por investidores institucionais; uma tranche de retalho desta magnitude seria incomum numa operação desta envergadura. A SpaceX estará também a ponderar uma estrutura de dupla classe de acções, o que significaria que os accionistas públicos poderiam deter títulos com direitos de voto significativamente inferiores aos dos insiders — uma estrutura que manteria Musk, detentor de aproximadamente 44% da empresa, no controlo efectivo independentemente do que o público venha a adquirir.

O processo de registo confidencial permite às empresas apresentar os seus dados financeiros à SEC para análise regulatória antes de esses materiais se tornarem públicos. De acordo com as normas da SEC, a SpaceX deverá publicar um prospecto oficial pelo menos 15 dias antes do início do seu roadshow — o que situa essa publicação previsivelmente em abril ou maio de 2026.

O prospecto será o primeiro documento a conter informações financeiras verificadas sobre a xAI: número de subscritores, dados de margens, receitas efectivas e estrutura final das acções. Enquanto esses números não forem públicos, o prémio de avaliação de 500 mil milhões atribuído à inteligência artificial não poderá ser analisado nos seus termos reais. É esse documento que os investidores estão a aguardar.

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