Goldman Sachs reporta o melhor trimestre em 157 anos com a OPV da SpaceX como motor

O Goldman Sachs acaba de divulgar o trimestre mais lucrativo dos seus 157 anos de história. As receitas atingiram 20,3 mil milhões de dólares — um aumento homólogo de 39% — e o lucro por ação de 20,98 dólares superou largamente a estimativa de consenso de 14,46 dólares, ficando quase 50% acima. O que está por detrás destes números importa mais do que os próprios números.

O catalisador foi a oferta pública inicial da SpaceX — a maior listagem da história do mercado, avaliada em cerca de 1,8 biliões de dólares. O Goldman foi um dos subscritores principais. As receitas de subscrição de ações dispararam 130% em termos homólogos, para 985 milhões de dólares, impulsionadas quase exclusivamente por essa transação e por um aumento de capital simultâneo da Alphabet. As comissões de banca de investimento atingiram um recorde histórico de 3,4 mil milhões de dólares, mais 55% face ao ano anterior. A mesa de negociação de ações estabeleceu um recorde absoluto da indústria pelo terceiro trimestre consecutivo: 7,42 mil milhões de dólares, uma subida de 72%.

O que estes números revelam diz menos sobre o Goldman do que sobre a economia que serve. O capital não se move de forma homogénea. Concentra-se à volta de um pequeno número de ativos que definem plataformas — empresas cuja escala as torna o destino por defeito do dinheiro institucional global quando este muda de posição. A IPO da SpaceX não foi apenas um evento tecnológico; foi o momento em que o capital privado, acumulado em empresas de megacapitalização privada durante mais de uma década, encontrou finalmente uma porta de saída.

O Goldman detinha as chaves dessa porta — e a estrutura de comissões reflete-o. Mas o efeito de concentração tem uma sombra. Na mesma semana em que o Goldman reportou o seu trimestre recorde, a Nike anunciou que ia cortar 1 400 postos de trabalho na sua divisão tecnológica. A Microsoft já tinha reduzido o seu quadro de pessoal em quase 5 000 pessoas este mês. O capital que circula em Wall Street a uma velocidade recorde não é o mesmo capital que financia os salários.

O resultado do Goldman merece um escrutínio que vá além do espalhafato do título. Uma IPO que ocorre uma vez numa geração é, por definição, não repetível. O CEO David Solomon reconheceu a força do contexto de subscrição de ações sem projetar uma continuação. Três trimestres consecutivos de receitas recorde na negociação de ações levantam também uma questão estrutural: a volatilidade que impulsiona os ganhos de negociação é a mesma que dificulta o planeamento empresarial para todas as empresas que estão fora da sala de negociação.

O Morgan Stanley — co-líder na subscrição da IPO da SpaceX com o Goldman — apresenta os resultados do segundo trimestre na quarta-feira, 15 de julho. O Comité Federal de Mercado Aberto reúne-se a 29 de julho, altura em que o presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, avaliará uma economia onde Wall Street bate recordes e a inflação ainda corre a 3,6% — bem acima da meta de 2% do PCE da Fed. Os mercados atribuem aproximadamente uma probabilidade de um em quatro de uma subida de taxas nessa reunião.

Um trimestre recorde raramente prevê o seguinte. O melhor dia do Goldman na história chegou na mesma semana em que o mercado de trabalho enviava sinais bem diferentes.

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