Samsung bate o recorde de lucros com 58 mil milhões — as ações caem 9%

A Samsung Electronics reportou um lucro operacional preliminar de 89,4 biliões de won (cerca de 58 mil milhões de dólares) no segundo trimestre, o maior da história de 56 anos da empresa. Cada won veio da memória para servidores de IA. As ações caíram quase 9% em Seul.

A linha da receita toldou a celebração. Com 171 biliões de won, a receita total disparou 129% em termos homólogos, mas ficou aquém das estimativas consensuais dos analistas. O mercado esperava números ainda mais altos do que os apresentados pela Samsung. Quando os investidores pagam por um trimestre recorde e obtêm um trimestre recorde que falha numa linha, vendem.

Esta é a dinâmica que a indústria dos semicondutores apelida de “preço da perfeição”. As ações da Samsung já tinham subido cerca de 40% no último ano, impulsionadas pelo aumento dos preços das HBM e pelos gastos em infraestruturas de IA. Lucros recordes eram esperados. Números que superaram o recorde, mas ficaram aquém das estimativas construídas sobre esse recorde, são lidos como uma falha — mesmo quando o desempenho absoluto foi histórico.

A Morgan Stanley emitiu uma nota de redução para o setor da memória na mesma manhã. O banco alertou para o estreitamento das margens, à medida que a SK Hynix e a Micron trazem nova capacidade de HBM online. Os pares da Samsung refletiram imediatamente a recomendação: a Micron caiu 5% no pré-mercado dos EUA, a Kioxia perdeu mais de 12% em Tóquio, e a Sandisk caiu 5%.

A liquidação não apaga a história subjacente. A construção de centros de dados de IA pela Microsoft, Google e Meta aumentou a procura por chips HBM a níveis que, há dezoito meses, os analistas descreviam como insustentáveis. A Samsung e a sua rival coreana SK Hynix têm sido as principais beneficiárias. O próprio terceiro trimestre fiscal da Micron mostrou um salto de 15,4 vezes no lucro operacional — confirmação de que o superciclo da memória é real e global.

O que os números preliminares não resolvem é a divisão de foundry da Samsung, que perdeu terreno significativo para a TSMC ao longo de dois anos de marcos de produção falhados. Mesmo na HBM, o mercado mais forte da Samsung, a SK Hynix envia uma maior quota dos produtos HBM3E de maior margem para a Nvidia. Um aumento de 19 vezes no lucro da DRAM não resolve um negócio de foundry que está pelo menos uma geração de chips atrás do seu concorrente principal.

Para os 270.000 trabalhadores das instalações coreanas da Samsung, os lucros recordes protegem empregos e mantiveram os salários a subir. Para os consumidores, o boom da memória de IA repercute-se nos preços dos dispositivos — os custos da DRAM moldam cada ciclo de renovação de telemóveis, portáteis e servidores, não apenas os centros de dados.

A Samsung divulga o seu relatório completo do segundo trimestre a 30 de julho. Os analistas estarão atentos às orientações de preços das HBM, margens da foundry, e se a Samsung reduz a diferença para a SK Hynix antes de começar a próxima geração de arquitetura de memória.

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