Depois de Janus Henderson, Victory Capital adquire First Eagle por 7 mil milhões

A indústria global de gestão de fortunas está a consolidar-se, e a Victory Capital acaba de definir a sua posição neste processo. A aquisição da First Eagle Investments — uma firma conhecida pela sua abordagem concentrada de value investing global em ações, carteiras multi-activos e crédito alternativo — coloca a Victory Capital entre os grandes gestores de ativos norte-americanos cotados em bolsa, ultrapassando largamente o escalão intermédio que a empresa sediada no Texas ocupava desde que abriu o capital.

O caminho da Victory até este negócio não foi linear. A empresa passou meses a tentar uma aproximação não solicitada à Janus Henderson, até ser ultrapassada por um consórcio rival apoiado pela Trian Fund Management, de Nelson Peltz, e pela General Catalyst. O conselho da Janus Henderson rejeitou a proposta da Victory por não a considerar superior. Seguiu-se aquilo que só em retrocesso se torna evidente: uma correção de rota na direção de um vendedor disposto a negociar.

Os termos refletem essa disponibilidade. O dono da First Eagle, o fundo de private equity Genstar Capital, que a apoiava desde 2015, está agora a sair — tal como os colaboradores que detinham uma participação, que se vão converter em acionistas da Victory Capital. O preço de compra, aproximadamente 7 mil milhões de dólares, inclui cerca de 4,4 mil milhões em dinheiro, 2 mil milhões em ações recém-emitidas da Victory Capital e a assunção de 575 milhões de dólares em notas seniores garantidas da First Eagle. A First Eagle gere 222 mil milhões de dólares; a Victory Capital detinha 348,8 mil milhões no final de julho. A entidade combinada supervisionará 571 mil milhões de dólares.

Para as pessoas que têm contas nos fundos de qualquer uma das firmas, a questão prática é se os gestores que construíram os históricos de resultados permanecem. A abordagem orientada para o valor da First Eagle depende de equipas de investimento específicas cuja saída reverteria os fluxos de clientes que a adquirente pagou para herdar. A consolidação na gestão de ativos tem um historial misto precisamente neste ponto: a escala reduz custos gerais, mas acelera a saída exatamente das pessoas a quem os clientes institucionais e particulares tentam manter acesso. Os termos de retenção dirão tudo antes de os materiais de marketing o fazerem.

A Amundi, parceira estratégica da Victory Capital, saudou o negócio. O acordo de distribuição existente com o gestor francês de ativos já dá aos seus clientes globais acesso às estratégias da Victory — e 571 mil milhões de dólares em produtos para distribuir é uma oferta bem mais atrativa do que os 348,8 mil milhões que a rede da Amundi tem vindo a vender.

Espera-se que o negócio seja concluído até ao final do primeiro trimestre de 2027, sujeito a aprovação regulatória. Se a fusão unirá duas culturas de investimento ou se limitará a combinar dois balanços é uma questão que o primeiro ano de integração começará a responder.

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