Berkshire termina 14 trimestres de vendas e aposta 10 mil milhões na Alphabet em privado

A Berkshire Hathaway tornou-se compradora líquida de ações pela primeira vez em três anos e meio, pondo fim a uma série de 14 trimestres de vendas que tinha definido a postura pós-pandemia de Warren Buffett. Os 23,5 mil milhões de dólares aplicados no segundo trimestre representam o maior impulso trimestral em ações desde o início da série — e a maior alocação individual foi para a Alphabet, adquirida através de uma colocação privada em condições indisponíveis para investidores públicos.

Durante 14 trimestres consecutivos, a Berkshire tinha saído consistentemente de posições enquanto a sua reserva de caixa subiu para 397,4 mil milhões de dólares no final de março. A paciência prolongada de Buffett tornara-se um dos sinais mais observados do mercado — se o alocador de capital mais experiente do mundo estava à margem, o que isso dizia sobre as avaliações? O montante de 23,5 mil milhões do segundo trimestre reformula essa questão. O caixa caiu desde então para 365,5 mil milhões, ainda uma almofada enorme, mas a direção mudou.

A estrutura do negócio da Alphabet é tão significativa quanto a sua dimensão. A Berkshire adquiriu 10 mil milhões de dólares através de uma colocação privada — negociação direta com a empresa em vez de ordens no mercado aberto. As ações Classe A foram precificadas a 351,81 dólares contra a taxa pública de 355,1982 dólares na mesma data; as ações Classe C foram liquidadas a 348,20 dólares contra 351,8018 dólares. O desconto total na colocação foi de aproximadamente 100 milhões de dólares. O comentário de Buffett sobre a compra: «Fui eu que a iniciei.»

A Berkshire também adquiriu aproximadamente 6,8 mil milhões de dólares da Taylor Morrison, uma construtora de habitações dos EUA, a 72,50 dólares por ação — um sinal de que Buffett vê uma procura duradoura por novas habitações a superar os custos de empréstimos elevados. Greg Abel, o sucessor designado da Berkshire, elogiou o negócio.

Um trimestre não anula 14. A Berkshire ainda detém caixa suficiente para comprar a maioria dos bancos europeus diretamente. As recompra de ações também saltaram para 4,53 mil milhões de dólares, contra 235 milhões no primeiro trimestre, sugerindo que parte da atividade de capital do trimestre foi autodirigida. Os lucros operacionais subiram 16% para 12,98 mil milhões de dólares, mas a história da empresa recompensa a paciência, não a perseguição de momentum. Se a aposta na Alphabet reflete uma tese duradoura ou uma entrada oportunista em escala é uma questão que os próximos trimestres responderão.

Para os investidores públicos, a estrutura do negócio realça uma assimetria duradoura. A Berkshire negociou um preço privado antes de a maioria dos acionistas da Alphabet saber que uma transação estava em curso; a negociação tornou-se visível apenas semanas depois, no registo trimestral 13-F.

O próximo registo 13-F da Berkshire, que cobre as posições até ao final de setembro, é devido em meados de novembro.

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