SpaceX investiu 15,8 mil milhões em IA num trimestre — e as ações caíram 10%

A SpaceX reportou 7,8 mil milhões de dólares em receitas no segundo trimestre, um ganho de 92% que superou as expectativas dos analistas em quase mil milhões de dólares. O número em que Wall Street se concentrou foi outro: 18,4 mil milhões de dólares em despesas de capital no trimestre, dos quais 15,8 mil milhões foram destinados não a foguetões ou satélites, mas a infraestrutura de computação para IA. As ações caíram até 10% no dia — a primeira sessão da SpaceX como empresa pública com relatórios financeiros.

A divulgação reformulou aquilo que os investidores detêm. A SpaceX abriu o capital este ano com uma tese assente no domínio dos lançamentos espaciais comerciais e na rede de banda larga por satélite Starlink. A SpaceX que apresentou o seu primeiro trimestre de resultados é também uma das maiores investidoras em infraestrutura de IA do planeta, comprometendo mais capital de computação em três meses do que muitos hiperescaladores implantam num ano inteiro.

O valor do capex ofuscou as estimativas dos analistas, de 13,2 mil milhões de dólares, e representou um aumento de seis vezes em relação ao trimestre equivalente do ano anterior. O diretor executivo Elon Musk descreveu o ritmo de gastos como “totalmente louco” na conferência de resultados e comprometeu-se a acelerá-lo. Projetou um bilião de dólares em receitas anuais até 2030 — cerca de cinco vezes o ritmo atual — e descreveu robôs lunares como parte do roteiro de produtos. As despesas de capital anuais são agora esperadas para exceder os 45 mil milhões de dólares.

Por trás do número da IA, os negócios subjacentes mostraram força genuína. O número de assinantes da Starlink duplicou para 12 milhões. A xAI, subsidiária de inteligência artificial que opera o grande modelo de linguagem Grok, gerou 2,56 mil milhões de dólares em receitas — um aumento de 247% que a tornou a linha de negócios de crescimento mais rápido na carteira. O fluxo de caixa operacional foi positivo. O prejuízo líquido de 541 milhões de dólares no trimestre confirmou que a SpaceX está a financiar simultaneamente dois negócios de capital intensivo: um construído para a órbita, outro para a computação.

O ceticismo é estrutural, não episódico. O capex anual esperado da SpaceX, de mais de 45 mil milhões de dólares, excede toda a sua base de receitas do ano anterior. A aposta subjacente — de que os retornos da infraestrutura de IA chegarão rápido o suficiente para sustentar o investimento aeroespacial contínuo — depende de o poder de fixação de preços da Grok se manter e de nenhum concorrente subcotar a xAI no custo por token. Nenhuma empresa de IA a esta escala demonstrou retornos proporcionais a gastos em infraestrutura a este nível. Se a Grok conseguirá gerar o débito para justificar 15 mil milhões de dólares por trimestre em custos de computação permanece uma questão em aberto, não uma resposta assente.

O mapa de partes interessadas é mais amplo do que a conferência de resultados reconheceu. Para os fabricantes de semicondutores, empreiteiros de data centers e empresas de serviços públicos de energia ligados aos campi da SpaceX no Texas e na Flórida, 15 mil milhões de dólares em capex de computação trimestral traduzem-se em receita direta. Para os funcionários — a empresa opera com cerca de 13.000 colaboradores — o mandato agora abrange engenharia orbital e operações de servidores de IA, sem um anúncio público proporcional. Para os investidores de retalho que compraram durante a IPO com base no crescimento de assinantes da Starlink, a empresa que detêm agora compete com Amazon Web Services, Microsoft Azure e Google Cloud pela quota de cargas de trabalho de IA — um mercado onde chegar tarde à escala é caro.

A SpaceX está programada para divulgar os resultados do terceiro trimestre em outubro. Entre agora e então, a empresa comprometeu-se com dois voos de teste orbital do Starship e um lançamento comercial da conectividade Starlink em voo para aeronaves. Esses marcos fornecerão o primeiro sinal operacional de se os gastos com IA estão a comprimir ou a alargar o cronograma para o negócio lucrativo de transporte espacial que o prospeto da IPO descrevia.

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