Broadcom triplica lucros em chips de IA para 16,7 mil milhões e bate Nvidia no preço

O negócio de chips personalizados que Hock Tan passou anos a convencer os hyperscalers a adoptar triplicou num único ano. A receita de semicondutores de IA da Broadcom atingiu 16,7 mil milhões de dólares no terceiro trimestre fiscal, um aumento de 221 por cento face ao ano anterior, e a empresa aponta agora para 58 mil milhões de dólares em vendas de chips de IA no ano fiscal completo. Não se trata de GPUs de uso geral ao estilo da Nvidia; são silícios feitos por medida, construídos de acordo com as especificações para as cargas de trabalho específicas de treino e inferência da Google, OpenAI, Anthropic e Meta.

O argumento a favor do silício personalizado é directo quando se opera computação à escala de hyperscaler. Uma GPU de uso geral lida adequadamente com qualquer carga de trabalho de IA; um chip construído à volta da arquitectura de modelo de uma empresa lida com essa carga de trabalho de forma mais eficiente, com menor custo energético por computação. Tan afirmou na conferência de resultados que o chip personalizado Jalapeno, desenvolvido com a OpenAI, supera o Grace Blackwell da Nvidia nas cargas de trabalho específicas da OpenAI — a aproximadamente metade do custo por unidade de computação. Trata-se de uma afirmação do CEO, não de um benchmark independente, mas o compromisso da OpenAI em implementar 1,3 gigawatts de Jalapeno no próximo ano confere peso estrutural ao número.

A Anthropic também se comprometeu com ambições ainda maiores. A Broadcom espera que a Anthropic se torne o seu maior cliente de XPU até 2027, com um gigawatt de computação Ironwood já implementado este ano e mais cinco gigawatts de chips TPU v8i da Google alinhados para 2027. Quando Tan delineia um roteiro que aponta para 230 mil milhões de dólares em receita de chips de IA até ao ano fiscal de 2028, o mercado está cada vez mais disposto a acreditar nele — porque três das cinco empresas mais valiosas do mundo assinaram os contratos que o tornariam realidade.

O cepticismo reside nas projecções. A Broadcom previu uma receita de 34,8 mil milhões de dólares no quarto trimestre, um aumento de 93 por cento face ao ano anterior e impressionante por qualquer padrão, excepto aquele que Wall Street tinha definido: os analistas esperavam 35,03 mil milhões de dólares. A diferença é modesta em termos absolutos, mas significativa como sinal. O silício personalizado está limitado pela oferta: a Broadcom não consegue acelerar mais do que os seus parceiros de fabrico de semicondutores, e o fosso entre a procura que Tan descreve e a capacidade que ele pode realmente entregar é o risco incorporado em cada linha do seu roteiro.

Existe uma tensão estrutural que os números trimestrais não resolvem. Quanto melhor a Broadcom se torna a construir silício personalizado para hyperscalers, mais ensina esses hyperscalers a pensar no design de chips como uma competência central, e não como uma decisão de aprovisionamento. A Google já desenha as suas próprias Unidades de Processamento Tensor; a Amazon tem Trainium e Inferentia. A questão é saber se os clientes que hoje escrevem os maiores cheques da Broadcom acabarão por internalizar essa capacidade — o que transformaria os melhores clientes da Broadcom nos eventuais arquitectos da sua substituição.

A receita total do trimestre atingiu 29,6 mil milhões de dólares, um aumento de 86 por cento face ao ano anterior. A divisão de semicondutores cresceu mais lentamente do que o segmento de IA, reflectindo a realidade de duas velocidades dentro da empresa: o negócio de chips de IA em torno do qual a narrativa de investimento de Tan se comprimiu, e o software de infra-estruturas adquirido com a VMware em 2023 que suporta silenciosamente a maior parte da margem. A unidade de infra-estruturas não é um pensamento secundário — é o que permite à Broadcom financiar a capacidade de silício personalizado que os seus clientes hyperscaler continuam a superar.

Os resultados do quarto trimestre da Broadcom são esperados em Dezembro. Se a implementação de cinco gigawatts de TPU da Anthropic começar dentro do prazo em 2027, o roteiro de receitas de 230 mil milhões de dólares deixa de ser uma projecção — e torna-se a arquitectura da aposta infra-estrutural mais consequente da década da IA.

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