Inflação nos EUA a 3,4% obriga a Reserva Federal a subir taxas na próxima semana

Durante meses, os responsáveis políticos da Reserva Federal mantiveram um debate interno sobre setembro: se um choque energético global suficientemente severo para manter os preços persistentemente acima do objetivo acabaria por forçar a sua mão. Os dados divulgados esta manhã pelo Bureau of Labor Statistics encerraram esse debate.

Os preços no consumidor subiram 3,4% em agosto face ao mesmo mês do ano anterior — acima do que os economistas previam e bem acima do objetivo de 2% da Fed. Os mercados de futuros de fundos federais reagiram fortemente à divulgação, elevando a probabilidade implícita de uma subida de 25 pontos-base na reunião de 16 de setembro para mais de 90%.

A gasolina está a fazer a maior parte do trabalho. O índice energético subiu 16,3% nos últimos doze meses e, dentro dele, os preços da gasolina dispararam 27,4% em termos anuais. A subida mensal apenas da gasolina representou mais de um terço do aumento global de preços em agosto. O fuelóleo — uma leitura direta da perturbação no crude iraniano — subiu mais de 50% face ao ano anterior.

Retirem-se a energia e os alimentos, e emerge um quadro diferente. O núcleo da inflação (core CPI), a medida que a Fed utiliza tradicionalmente como o seu sinal mais claro da pressão subjacente sobre os preços, fixou-se nos 2,4% em termos homólogos. Os custos de habitação — a outra métrica prioritária da Fed — subiram apenas 3%, continuando a desacelerar. O diagnóstico é desconfortável: a inflação que a Fed é chamada a combater não foi gerada por uma economia americana sobreaquecida. Foi gerada por um conflito no Médio Oriente.

O Banco Central Europeu chegou à mesma conclusão um dia antes, ao aumentar a sua taxa de depósito em 25 pontos-base — citando explicitamente o mesmo choque energético ligado ao Irão. Na prática, dois dos maiores bancos centrais do mundo estão agora a apertar a política monetária em resposta a um choque de oferta que taxas de juro mais altas não conseguem resolver diretamente.

Os críticos da medida esperada argumentam precisamente isto. Subir as taxas de juro não traz mais petróleo para o mercado. As condições na região — e não a taxa dos fundos federais — determinarão quando os preços da gasolina recuam. Se o conflito desescalar e os preços do crude caírem, a inflação global e o núcleo da inflação poderão convergir para abaixo dos 3% em poucos meses, deixando a Fed com um aumento adicional de juros de que não precisava.

Para os mutuários, uma subida de 25 pontos-base acarreta custos imediatos. Uma família com um crédito à habitação de taxa variável de 400 mil dólares verá a prestação mensal aumentar cerca de 70 dólares. As taxas percentuais anuais médias dos cartões de crédito, já acima dos 21%, subirão ainda mais. Os aforradores enfrentam o outro lado do balanço: os rendimentos das obrigações do Tesouro a três meses — já perto dos 4,6% — sobem com a taxa de referência.

O FOMC reúne-se a 16 de setembro. Uma subida colocaria a taxa dos fundos federais entre 3,75% e 4,00% — o seu nível mais elevado desde 2007.

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