Petróleo a 90 dólares após o ataque em Ormuz — mercados apostam em subida de juros em setembro

Kevin Warsh saiu de Jackson Hole sem se comprometer com setembro. O Estreito de Ormuz tratou de o fazer por ele.

Um ataque militar dos EUA a lança-foguetes iranianos que se preparavam para minar a via navegável pôs fim a semanas de relativa calma durante o fim de semana, fazendo disparar o crude Brent para acima dos 90 dólares por barril. Na manhã de segunda-feira, os mercados já tinham reavaliado a probabilidade de um aumento das taxas de juro da Reserva Federal na reunião do FOMC do próximo mês para 55,7 por cento — cerca de 20 pontos percentuais acima do valor registado 48 horas antes, de acordo com a ferramenta FedWatch do CME Group.

O Estreito de Ormuz transporta aproximadamente 25 por cento do crude marítimo mundial e 19 por cento do seu gás natural liquefeito. O número que interessa às famílias é mais simples: cada dólar acrescentado ao barril acaba por chegar à bomba de gasolina e à fatura do aquecimento. Nesse sentido, o cálculo militar de um ataque noturno liga-se diretamente ao que uma família em Madrid, Mumbai ou Minneapolis paga pela energia nos meses seguintes — e se a taxa de hipoteca que esperam ver descer acaba por subir em vez disso.

Warsh já tinha dado o tom. O seu discurso em Jackson Hole declarou que o banco central poderia ter «trabalho a fazer» em relação à inflação — linguagem deliberadamente ambígua que os mercados interpretaram como um sinal verde condicional para um aperto — embora se tenha recusado a especificar qualquer reunião. A votação do FOMC de julho já tinha dividido 9-3, com três membros a votar contra a favor de um aumento de um quarto de ponto, o que significa que um choque petrolífero isolado não está a mudar opiniões, mas sim a fornecer a cobertura de que o centro precisa para avançar.

O contra-argumento merece igual peso. A política monetária é um instrumento da procura; o atual choque de preços é impulsionado pela oferta, devido a um conflito geopolítico que a Fed não causou nem controla. Um aumento de um quarto de ponto para 3,75 por cento enquanto as despesas no retalho estão a diminuir e os consumidores absorvem custos energéticos mais elevados é um tipo específico de juízo económico — que corre o risco de abrandar a própria atividade que mantém os salários ajustados à inflação acima do nível de sustentação. Vários analistas da Fed argumentam que Warsh está a interpretar um choque do lado da oferta como um sinal da procura, e que o aumento resultante, se vier, será recordado como mal sincronizado.

A realidade empresarial situa-se no meio. A Exxon apresentou lucros no segundo trimestre de 14,5 mil milhões de dólares e a Chevron reportou 12,1 mil milhões — no total, cerca de 160 milhões de dólares por dia de lucro, com o crude em tempo de guerra a impulsionar os seus resultados. Nenhum dos resultados é diretamente favorável ao consumidor, e o diretor executivo da Exxon sinalizou «condições desafiantes» nas margens de refinação, que é a parte do negócio do petróleo mais próxima do que os condutores pagam na bomba.

Dois lançamentos de dados determinam agora se setembro verá um aumento. O relatório de emprego de agosto sai a 5 de setembro e o IPC de agosto chega na semana seguinte — ambos antes de a janela do FOMC fechar. Se o mercado de trabalho se mantiver e a inflação ficar acima do esperado, o choque petrolífero terá sido simplesmente o momento em que a matemática se resolveu. Se algum deles enfraquecer, a probabilidade de 55 por cento parecerá um pico à procura de um catalisador.

O FOMC reúne-se a 15 e 16 de setembro. O mercado petrolífero já votou.

Etiquetas: business-en1, Kevin Warsh, Federal Reserve, preços do petróleo, conflito com o Irã, Estreito de Ormuz