Fed eleva juros pela 1ª vez desde 2023 pressionada pelo conflito no Ormuz

A Reserva Federal aumentou a sua taxa de referência em 25 pontos base, para um intervalo-alvo de 3,75 a 4,00 por cento. Foi o primeiro aumento desde 2023, e não veio do motivo habitual — salários a sobreaquecer, procura a ultrapassar a oferta, um mercado de trabalho demasiado apertado para arrefecer. Veio de uma guerra.

A campanha do Irão no Estreito de Ormuz fechou um dos pontos de estrangulamento energéticos mais críticos do planeta. O tráfego de navios pelo Estreito — que normalmente movimenta mais de uma centena de embarcações por dia — caiu para menos de uma dúzia. A rota alternativa por pipeline da Arábia Saudita continua fora de serviço após ataques nas últimas semanas. O crude Brent está a ser negociado acima dos 108 dólares por barril. O que começou como um confronto militar no Golfo Pérsico tornou-se um problema de inflação em cada bomba de gasolina, em cada rota aérea e em cada chão de fábrica no Hemisfério Norte.

Esse choque energético é a crise que o Comité Federal de Mercado Aberto estava a precificar quando votou. Os preços no consumidor, que vinham a arrefecer em direção à meta de 2 por cento da Fed, deixaram de cooperar. A leitura mais recente — 3,4 por cento — não foi uma catástrofe, mas também não foi uma vitória. Membros suficientes do comité concluíram que manter as taxas outra vez pareceria menos paciência e mais paralisia. Na reunião anterior, três dissidentes já tinham apelado a uma subida. Foram vencidos. Hoje não foram vencidos.

As contas para os agregados familiares são diretas. Um movimento de 25 pontos base num empréstimo hipotecário de taxa variável de 400 000 dólares acrescenta cerca de 85 dólares ao pagamento mensal. Os cartões de crédito — a dívida de massas mais cara — reajustam-se imediatamente quando a Fed mexe. Do outro lado do balanço, os aforradores que detêm contas do mercado monetário e títulos do Tesouro de curto prazo recebem mais por esperar. A subida onera os endividados e recompensa os pacientes. Estes dois grupos não estão distribuídos de forma equitativa ao longo da escala de rendimentos.

O que a subida não pode fazer é igualmente importante. Não pode reabrir o Estreito de Ormuz nem baixar o crude Brent. Não pode restaurar a produção petrolífera do Golfo nem reduzir os prémios de seguro marítimo. O argumento da Fed é que abrandar a procura interna exercerá pressão descendente suficiente sobre os preços para compensar aquilo que está impotente para resolver do lado da oferta. Os críticos dentro e fora do comité chamaram-lhe um instrumento contundente aplicado à extremidade errada do problema. O Presidente Jerome Powell reconheceu a limitação sem abandonar a decisão. Esse fosso — entre a ferramenta disponível e a causa do problema — é onde reside o verdadeiro risco.

O Banco Central Europeu, com a sua própria taxa de referência abaixo do novo piso da Fed, enfrenta pressão na próxima reunião. Um diferencial de taxas transatlântico mais amplo enfraquece o euro e importa mais inflação para uma economia que o BCE já está a ter dificuldade em arrefecer. Os agregados familiares na zona euro, em toda a América Latina e nos mercados emergentes com dívida de taxa variável sentirão um eco da decisão americana de hoje antes do final do mês.

A próxima reunião do Comité Federal de Mercado Aberto está agendada para 4 e 5 de novembro.

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